Aquela típica pergunta "quer a boa ou a má notícia primeiro?" dá o tom do recente relatório do Santander sobre as construtoras listadas na bolsa brasileira.
A má notícia é que o banco está menos confiante na construção civil do que no ano anterior.
Em contrapartida, nem tudo está perdido e há elementos positivos para o setor, sobretudo para três empresas específicas.
Com base nesse panorama, a lista "top pick" recebe um novo integrante: a Cyrela (CYRE3) junta-se à Direcional (DIRR3) e à Cury (CURY3) como preferidas do Santander entre as construtoras.
A Even (EVEN3) e a JHSF (JHSF3) foram rebaixadas para recomendação neutra, devido à falta de potencial de valorização dos papéis. — Santander
A Moura Dubeux (MDNE3) ainda tem indicação de compra, baseada no valuation vantajoso e um pipeline diversificado, além de um cenário competitivo robusto no Nordeste.
Desafios à Frente
Um "inimigo" comum a vários setores, como a deterioração macroeconômica, pode impactar a construção civil, devido ao aumento nos juros e inflação. A última reunião do Banco Central levou a Selic para 13,25%.
Essa alta influencia negativamente o Índice Nacional de Custo da Construção (INCC), especialmente no que tange às matérias-primas, e aumenta os custos de financiamento tanto para empresas quanto para consumidores.
Esse cenário é agravado pelo encarecimento das Letras de Crédito Imobiliário (LCI).
Oportunidades em Meio ao Desafio
Mesmo em um ambiente desafiador, 2025 ainda reserva oportunidades para as construtoras:
- Estoque baixo de imóveis disponíveis em São Paulo
- Regulamentação imobiliária eficiente, protegendo contra cancelamentos abruptos
- O programa Minha Casa Minha Vida (MCMV) reforça a demanda
Empresas com forte execução e balanço sólido deverão crescer, já que os bancos se tornam mais seletivos em concessão de crédito.
Para o Santander, isso é um bom sinal para Cyrela, Direcional e Cury.
Cyrela: A Nova Favorita
A Cyrela demonstra potencial de receitas líquidas relevantes para este ano e o próximo, resultando na sua inclusão entre as preferidas, apesar do panorama macro desafiador.
- Explicação: Construtoras focadas na classe média sofrem mais com condições macro, afetando seus resultados e ações.
Analisando os fortes resultados do terceiro e quarto trimestres de 2024, as expectativas para a Cyrela foram revisadas com otimismo para lançamentos e pré-vendas.
As projeções indicam crescimento de receita líquida em 12% para 2025 e 15% para 2026, e um lucro líquido de R$ 1,8 bilhão para 2025 e R$ 2,1 bilhões para 2026, representando uma alta de 12%.
O preço-alvo é fixado em R$ 36, com potencial de valorização em torno de 71%, considerando o preço atual de R$ 21.
Os riscos incluem uma possível recessão econômica afetando a demanda por imóveis e uma inesperada queda na lucratividade devido à alta inflação e excesso de oferta em algumas áreas.
